新冠疫情将全球政府债务提升至二战水平 但这次要削减却绝非易事
2020/8/25 11:04:49 点击：
国际货币基金组织(的数据显示，截至7月份，发达经济体的债务已升至全球国内生产总值(gdp)的128%。1946年时，这一数字曾达到124%。
美国前总统布什的经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席哈伯德(Glenn Hubbard)说，目前，各国政府不应担心不断增加的债务，而应集中精力控制疫情。
哥伦比亚大学商学院名誉院长哈伯德说，“用战争来类比完全正确。二战时期和现在都是在打一场战争。只是这次是一种病毒，并非外国势力，但支出水平并非问题所在。”
第二次世界大战后，发达经济体迅速降低了债务，这在很大程度上要归功于经济的快速增长。到1959年，债务与GDP的比率下降了一半以上，低于50%。但由于人口结构、技术和增长放缓等原因，这次可能会更加困难。
在战后的增长时期，出生率激增，导致家庭激增，劳动力数量增加。电气化、城市化和医疗进步都是经济增长的助推器。
整个20世纪50年代末，全球经济都在飙升。法国和加拿大的年平均增长率约为5%，意大利接近6%，德国和日本超过8%。美国经济每年增长近4%。
负责国际事务的前财政部副部长内森-赛德斯(Nathan Sheets)表示:“如果未来10年这个数字能降到现在的一半，那就太幸运了。”赛德斯现任保德信金融集团投资管理业务PGIM固定收益公司(PGIM Fixed Income)首席经济学家。
近年来，美国、英国和德国的年增长率约为2%。在日本和法国，这个数字接近1%。意大利几乎没有增长。
尽管战胜病毒会带来乐观情绪的高涨，但二战后的繁荣将很难重现。发达经济体的人口增长已经放缓，随着社会老龄化，劳动力正在减少，生产率也在下降。
到20世纪60年代初，由发达经济体组成的七国集团(G7)的年人口增长率都接近1%或更高。如今，七国集团中没有一个国家的人口增长率达到1%，日本和意大利的人口甚至在减少。
战后经济的快速增长和军费开支的减少使得减少债务变得容易。在美国，联邦支出在1945年至1947年间减少了一半以上，这还没考虑到经济增长或通货膨胀的影响。
各种疫情期间隔离措施的结束，如延长失业救济和直接向家庭派送支票，则将会减少支出，但不会像二战结束时那样减少。
“我们能不能避免战争期间的爆炸性开支，而不让它变成未来大规模扩大的社会开支?”哈伯德问到。
如今的高债务水平并非始于疫情。自上世纪80年代以来，即使是在经济衰退时期，美国、欧洲和日本的债务也在增长，这主要是由医疗保健和养老金支出推动的。
战后，由于发达经济体降低了工资和价格控制，通胀的爆发帮助降低了债务。如今，尽管有大规模的经济刺激支出，通货膨胀仍遥不可见。
低利率是这两个时期的共同特征。第二次世界大战后，美联储将借款成本保持在较低水平，以降低政府的利息成本。
目前，财政部和美联储之间并没有正式的合作。但在低增长、受损的劳动力市场和低通胀的背景下，大多数央行官员认为延长超低利率是合适的。
如果不是有意为之，发达经济体最终可能会接受一个政府债务更为高企的世界。
各国央行购买了大量政府债券，以降低长期利率，并在经济疲软时期支撑经济增长。这减少了公众所持有的政府债券的数量，而这些债务所支付的利息大部分都回流到政府。
美国26万亿美元债务中，有超过4万亿美元由美联储持有。日本央行持有超过4万亿美元的政府债务，在日本约11万亿美元未偿债务中所占比例甚至更高。
日本的例子表明，债务可以长期上升，远高于GDP的200%，而不会引发财政危机。
经济学家表示，通过让央行持有如此多的债务，债务管理的一些风险和挑战从财政部转移到了央行身上。
曾担任美联储国际金融部门负责人的Sheets说，我预计各国央行将会取得成功，但这确实带来了挑战。“每当你处在一个陌生的领域，总是会有出错的风险。这是一个我们将在未来一段时间内努力解决的长期问题。”
美国前总统布什的经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席哈伯德(Glenn Hubbard)说，目前，各国政府不应担心不断增加的债务，而应集中精力控制疫情。
哥伦比亚大学商学院名誉院长哈伯德说，“用战争来类比完全正确。二战时期和现在都是在打一场战争。只是这次是一种病毒，并非外国势力，但支出水平并非问题所在。”
第二次世界大战后，发达经济体迅速降低了债务，这在很大程度上要归功于经济的快速增长。到1959年，债务与GDP的比率下降了一半以上，低于50%。但由于人口结构、技术和增长放缓等原因，这次可能会更加困难。
在战后的增长时期，出生率激增，导致家庭激增，劳动力数量增加。电气化、城市化和医疗进步都是经济增长的助推器。
整个20世纪50年代末，全球经济都在飙升。法国和加拿大的年平均增长率约为5%，意大利接近6%，德国和日本超过8%。美国经济每年增长近4%。
负责国际事务的前财政部副部长内森-赛德斯(Nathan Sheets)表示:“如果未来10年这个数字能降到现在的一半，那就太幸运了。”赛德斯现任保德信金融集团投资管理业务PGIM固定收益公司(PGIM Fixed Income)首席经济学家。
近年来，美国、英国和德国的年增长率约为2%。在日本和法国，这个数字接近1%。意大利几乎没有增长。
尽管战胜病毒会带来乐观情绪的高涨，但二战后的繁荣将很难重现。发达经济体的人口增长已经放缓，随着社会老龄化，劳动力正在减少，生产率也在下降。
到20世纪60年代初，由发达经济体组成的七国集团(G7)的年人口增长率都接近1%或更高。如今，七国集团中没有一个国家的人口增长率达到1%，日本和意大利的人口甚至在减少。
战后经济的快速增长和军费开支的减少使得减少债务变得容易。在美国，联邦支出在1945年至1947年间减少了一半以上，这还没考虑到经济增长或通货膨胀的影响。
各种疫情期间隔离措施的结束，如延长失业救济和直接向家庭派送支票，则将会减少支出，但不会像二战结束时那样减少。
“我们能不能避免战争期间的爆炸性开支，而不让它变成未来大规模扩大的社会开支?”哈伯德问到。
如今的高债务水平并非始于疫情。自上世纪80年代以来，即使是在经济衰退时期，美国、欧洲和日本的债务也在增长，这主要是由医疗保健和养老金支出推动的。
战后，由于发达经济体降低了工资和价格控制，通胀的爆发帮助降低了债务。如今，尽管有大规模的经济刺激支出，通货膨胀仍遥不可见。
低利率是这两个时期的共同特征。第二次世界大战后，美联储将借款成本保持在较低水平，以降低政府的利息成本。
目前，财政部和美联储之间并没有正式的合作。但在低增长、受损的劳动力市场和低通胀的背景下，大多数央行官员认为延长超低利率是合适的。
如果不是有意为之，发达经济体最终可能会接受一个政府债务更为高企的世界。
各国央行购买了大量政府债券，以降低长期利率，并在经济疲软时期支撑经济增长。这减少了公众所持有的政府债券的数量，而这些债务所支付的利息大部分都回流到政府。
美国26万亿美元债务中，有超过4万亿美元由美联储持有。日本央行持有超过4万亿美元的政府债务，在日本约11万亿美元未偿债务中所占比例甚至更高。
日本的例子表明，债务可以长期上升，远高于GDP的200%，而不会引发财政危机。
经济学家表示，通过让央行持有如此多的债务，债务管理的一些风险和挑战从财政部转移到了央行身上。
曾担任美联储国际金融部门负责人的Sheets说，我预计各国央行将会取得成功，但这确实带来了挑战。“每当你处在一个陌生的领域，总是会有出错的风险。这是一个我们将在未来一段时间内努力解决的长期问题。”
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